一、整体思路
到目前为止，今年极致市场风格演绎，医药指数整体机会不大，并且轮动较快，但结构性机会还是有的，也有个别板块有持续性，个股机会也有一些。近期指数连续下跌后，目前看风险不大，继续找结构性机会，看好：医药国企改革（看到Q1业绩，独特时期的戴维斯双击，找实质上改善的）、医药科技（包括医药爆款如减重，新技术）、院内刚需复苏、中药、拐点型行业等等。如果有以上多重逻辑加成更好。近期市场讨论热点在国内刺激政策的期待和中美关系短期变化带来的博弈机会，个人认为第一个方面可能要找找后续持续映射。
二、子行业最新观点
1、广义药品
（1）创新药：包括荣昌生物，诺诚健华，泽璟制药，康方生物，康宁杰瑞等创新药有了一波小反弹，整体而言部分创新药公司已经跌到近半年来低位，具有比较好的赔率。美联储暂停加息，资金流动性有望提升，创新药板块趋势向上。推荐关注A股：荣昌、泽璟、恒瑞；港股：康诺亚、加科思、信达。
biotech:减肥靶点GLP–1热度持续，中国生物制药引入鸿运华宁GLP–1/GIP。默沙东在NASH适应症获得2期积极数据，市场空间有望进一步打开。国内短期看信达，长期看恒瑞能否快速追赶，生物类似药几家如华东，丽珠，圣诺等也值得重点关注。TIGIT靶点罗氏在ASCO读出积极2期数据后迅速开启一线肝癌3期临床，建议关注赛道机会。
（2）仿制药：
产业趋势的角度，集采影响已经越来越小，传统仿制药企经营趋势向上，今年院内刚需复苏叠加创新兑现，我们认为传统药企整体今年还是不错的。我们从三年估值/增速性价比，存量业务集采风险、创新药体系整体能力&产品线、销售能力、管理层等几个方面去分析。当下院内刚需&业绩加速推荐恩华，转型创新&国际化推荐恒瑞、科伦，低估值有变化推荐丽珠。
（3）中药：
6.21确定开标，血栓通、藤黄健骨、银杏叶提取物等品种降价情况重点关注。中药整体的贝塔行情今年比较明显，中药+国企改革尤为明显。后续随着Q2业绩兑现、基药、中药创新药放量，和国企改革的催化，我们认为中药持续还是有一波机会，看好中药国企改革、中药创新药、中药低估值有变化、中药品牌消费品提价。当前最看好的还是中药+国企改革，太极集团、康恩贝、达仁堂等。从估值的角度，我们更新了估值表，大多数中药标的还是对应2023年1X
PEG左右，有些不到1X
PEG的，所以估值还有向上修复的空间，例如佐力、方盛、葵花等。从业绩延续性的角度，有不少中药标的不是纯受益于感冒发热，有阳康之后补益类需求的，其实业绩有延续性，例如江中、佐力等。进入Q2之后基药调整渐行渐近，康恩贝、方盛、三力、康缘、济川、羚锐等公司有望受益于基药。片仔癀提价，后续品牌消费品如安宫牛黄丸也有持续提价逻辑，同时上游健民的体培牛黄也有望受益。
（4）疫苗：
2023Q1后新冠影响基本消除了，回归到板块品种的内生增长上，板块整体处在底部的位置，预计后续会逐渐企稳。品种上，HPV、13价肺炎预计还会延续比较高的增长趋势，重点关注仍有预期差得爆款品种带状疱疹疫苗、金葡菌疫苗等，3-4季度可重点关注流感疫苗的放量情况，标的重点关注智飞生物、百克生物、欧林生物等。
（5）血制品：
2023Q1受益新冠治疗对静丙等的促进，板块多只个股表现出较高增速，后续预计整体增速回归到正常水平。板块长逻辑上，进一步整合不断壮大以及浆站的持续拓展将是未来趋势，吨浆规模仍然是板块内企业发展的重中之重。有一些标的受益于国企整合的近期也要重视，比如卫光控股权转让给国药，后续行业整合可持续跟踪。
2、医疗器械
（1）设备：
重点看好下半年国产新品放量与进口替代加速以及康复等设备拐点复苏，重点关注澳华内镜、海泰新光等，关注伟思医疗等。
（2）高耗：
今年看两个逻辑：主要关注疫后手术相关耗材恢复如南微医学、心脉医疗、安杰思（次新股）；市占率较低产品集采后加速放量，如电生理领域的微电生理、惠泰医疗；神经介入领域的微创脑科学等。
（3）低耗：
手套行业周期拐点，短期更多围绕涨价预期博弈，草根了解国内涨价进度略缓，但产能利用率提升、Top
Glove涨价等指标提示行业拐点向好，关注英科、中红等。
其他低值耗材，核心找低估值高增长，国内逻辑看新品和渠道扩张，海外逻辑看客户扩张，重点推荐关注维力医疗。
（4）IVD：
主要看疫后常规检测恢复强度，目前环比看恢复已趋于稳定。催化主要来自业绩超预期，估值角度还是有上限。核心担忧是“集采”，海外占比领先企业具备优势。目前市场卷单月数据，5月反馈数据好的新产业、安图、亚辉龙已有反应，迪瑞因基数高的原因股价最近有些下挫。
建议关注新产业、安图生物、亚辉龙、迪瑞医疗、九强生物、普门科技、赛科希德等。
3、医疗服务：
可选属性看好眼科，眼科算是可选里面的刚需，业务属性好，进入眼科旺季业绩存在超预期潜能，重点推荐普瑞眼科，目前PS相对有弹性，全年净利率也能保持。其他医疗服务推荐刚需类海吉亚医疗、新里程、国际医学，逻辑就是看院内诊疗复苏持续超预期。
4、配套领域
（1）CDMO：
一季度行业整体受到基数影响导致表观增速放缓，实际订单增速稳健。目前市场担忧点主要在于中美关系带来的商业模式扰动、产能过剩带来的内卷、投融资环境带来的下游客户订单景气度扰动等等，虽然CDMO估值已经较低，仍需观察以上三大因素缓解转向才能形成持续性表现，任何一个因素转向都会带来板块躁动。
（2）CRO：
本周表现较好，加息暂停、投融资边际改善带来短期刺激，低估值下阶段性反弹阻力小，中长期配置性价比高，关注非医药资金持续流入下的估值修复。
（3）原料药：
行业整体贝塔催化尚未看到，仍以个股为主。
（4）药店：
长逻辑大家都知道，看好的看空的理由都是明牌，也体现在估值中，Q1疫情拉动受益，Q2要观察，四月同店整体在6%左右（除大参林为9%），五月同店有所恢复，整体8%左右（二阳略有带动），内生增速相对放缓，今年要看新增门店的贡献。
（5）商业：
行业整体具备一定估值性价比，在风格轮动下具备一定安全边际，若认同感强化，会造就较大弹性。关注有变化的商业公司，如柳药集团、九州通，以及独有CSO赛道百洋医药。
（6）制药装备：
新增订单是关键，耗材进展不及预期，短期“周期股”属性比较难消除，需新增订单持续超预期支撑业绩和股价表现。
（7）科研仪器设备：
这个是未来几年要重视的板块之一，国产替代率低提供业绩弹性空间，卡脖子属性提供估值溢价，少有的景气逻辑细分领域。今年因为特殊年份问题，订单受扰，后续看政策催化及国产替代进程，追踪订单，跟拐点。重点关注聚光科技。
$国际医学(SZ000516)$ $新里程(SZ002219)$ $加科思(01167)$
免责声明：相关内容来自于网络，不构成任何投资建议，请谨慎参考，如有侵犯您的内容原创权益请立即与我们联系(站内私信)，我们将及时撤除。投资有风险，入市需谨慎！
